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El momento que vivimos en los mercados financieros se caracteriza por unaThink zapato negro modelo Chilli con cierre de velcro, polarización de las visiones, los análisis y los pronósticos.  WDM0015 x trenzado de conducción señoras con acentos Morado Nuevo Mocs, Existe una opinión, la más visible, que sostiene que las cosas van bien y que los mercados deben subir más aún. Enfrente están los que piensan que estamos cerca del final del periodo de vacas gordas y que pronto puede llegar una crisis, para algunos, una crisis mayúscula. Ambas partes tiene buenos argumentos que, creo, vale la pena repasar despacio.

Para los optimistas, las bolsas deben seguir subiendo. Los beneficios empresariales están en tendencia alcista zapatos Sperry Topsider 7 mares STS80717 Negro Zapatillas De Punto Para Mujer US 9.5/41.5,y la siguiente remesa, en el caso de EEUU, nos traerá un crecimiento superior al 20% con respecto a hace un año.  Los márgenes de las empresas también están en máximos, muestra de buena salud.  A nivel macroeconómico, la confianza del consumidor y la de los empresarios están por la nubes. El PIB crece con fuerza en casi todo el mundo y, encima, sin inflación.  Para acabar de cerrar el circulo, las bolsas no están caras.  En términos de PER 2018, están, la mayoría, entre 12 y 17 veces, en línea o solo ligeramente por encima de su media histórica. Si ponemos estos múltiplos en relación con los tipos de interés (Price earnings gap o Price earnings ratio) resulta que la bolsa nunca ha estado tan barata. En resumen, el diagnóstico es muy positivo.

Los pesimistas ven las cosas desde una perspectiva diferente: sí, la economía crece sin inflación y los beneficios con ella.Yosi Samra para mujer Samantha Ballet Planas, manchas Leopardo,  Sí, las valoraciones no son excesivas.  Pero hay muchas tensiones crecientes acumulándose que no son tan evidentes, pero que pueden hacer descarrilar este tren. En primer lugar, llevamos ya muchos años de ciclo alcista (10 en EE.UU) y los ciclos tienen su fin.

En segundo lugar, la inflación, pese a ser aún baja, ha dado yaYIN Gudule Ballet FLATS Ladies 39 / 8 Tan Python Blanco Leather Zapatos nuevo in Box,muestras de una evolución al alza. Esto último es tanto más probable Walking Cradles Mujer Heidi Leather Closed Toe Classic Pumps, cuanto que el paro está en mínimos de décadas en economía tan importantes como EE.UU y Alemania. Si la inflación sube, subirán los tipos y, con tipos más altos, la bolsa ya no parecerá tan barata.

En tercer lugar, aún sin inflación, los tipos de interés actuales son anormalmente bajos. De hecho, los Tod'S Zapatos AF9 Cuero Rosa Mujeres Elegante, tipos de interés reales son, en general, negativos – una anomalía seria.  En parte esto se debe a las compras masivas de bonos por parte de los bancos centrales, tras la crisis del 2008 y años siguientes.  El problema es que estas compras de bonos se están acabando y pronto los bancos centrales tal vez empezarán a vender, provocando una caída de precios y subida de tipos. En cuarto lugar, el mundo está más endeudado que nunca. Tras la gran recesión se sanearon los balances bancarios y los de las familias, pero se acumularon una ingente cantidad de deuda en el sector público y en las empresas. Muchos opinan que es imposible salir de esta situación: o acaba en impago o en una inflación que disminuya el valor real de la deuda.

Y, como colofón, tenemos incertidumbre zapatos Rebecca van el mujer burdeos laminado, natural de cuero d08905bo,a nivel geopolítico: el crecimiento global puede peligrar por Zapatos Confort Mujer TRIMAS MENORCA 847T, Color Plata,la política proteccionista de Trump y el Euro puede peligrar por el auge de los populismos; ahora, en particular, Italia.

 

¿Con cuál de las dos versiones de la realidad nos sentimos más identificados?

Si tuviera que elegir, me decantaría por Zapatos De Cuero Mujer Sz 41 US 10.5-11 Dansko Sin Cordones Negro,la segunda, pues la postura más recomendable es la más prudente. Pero, mejor aún, proponemos Tod's very good condition Zapatos Talla 38,5 Azul Beautiful detalles,una estrategia que funcione para las dos. Porque la economía crece con fuerza y las bolsas no están caras, pero también es cierto que los tipos se van a mover al alza, que el crecimiento puede frenarse por ciclo y por los problemas geo-políticos citados, y que en un mundo tan endeudado, unos tipos más altos serían muy; pero que muy nocivos. En fin, la inercia actual es positiva, pero debemos prepararnos para un entorno más complicado.

La forma en que proponemos compatibilizar ambas visiones es la siguiente:

  • Tomar beneficios en bolsa y, sobre todo, en los valores, zapatos a. Ennie señora Canna fucile serraje 5540cf,sectores y zonas geográficas que más han subido. Que las carteras Usado en excelente estado Sperry Topsider Oro Metálico 7.5 nos señoras para mujer, no excedan el nivel de riesgo “neutral”.
  • Evitar la renta fija con riesgo crediticio, tanto grado inversor como high yield.Valentino Garavani rockstud bailarina pisos MSRP. 10, Estos son segmentos del mercado que están zapatos de salón mujer elegantes plata talón 10 tacón aguja como piel CW042,caros y que añaden riesgo cíclico a las carteras, por encima del de las bolsas.
  • Invertir en gestión alternativa no direccional, de la mano de gestores contrastados.
  • Aumentar el peso en activos refugio: bonos del Tesoro a largo plazo de EEUU, metales preciosos y divisas fuertes.

Con esta estrategia, no saldremos indemnes de una caída fuerte del mercado, peroUsado en excelente estado Prada 38 US 7.5 Rosa pisos de conducción Zapatos Mocasines De Cuero De Gamuza Mocasines A7, el porrazo será menos doloroso. Si llega el Voltan lujosa bailarinas Kitten heels zapatos señora de gamuza naranja 39,5 Top, mercado bajista, tendremos además recursos para comprar bolsa a mejores precios.  Visto desde el otro lado, seguiremos subidos a esta corriente alcista en el corto plazo, pues nadie es capaz de decir exactamente en qué momento empieza una tendencia bajista sostenida.

En resumen, recomendamos estar preparados para Vince. Noella Marrón zapatos para mujer M pisos precio minorista sugerido por el fabricante 325, sol y para lluvia. Ya que no estaremos vestidos idealmente para ninguna Tod'S Nuevo Negro Cuero Liso Puntera en Punta Plata Stud mocasines pisos 38.5/8.5,de las dos situaciones. Pero nos defenderemos bien en ambas.  Porque, en mi opinión, una cosa está clara: no estamos en un momento de grandes oportunidades.  Esos nunca se dan tras años de bonanza.  Como mucho, estamos en una situación que no es necesario evitar de manera urgente. Así pues, carteras más conservadoras, equilibrio de activos refugio y activos cíclicos y a esperar que llegue el invierno.

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Tenemos un sistema educativo que es un fracaso. Cuando salen losZapatos De Cuero Damas Van Dal Inteligentes Peep Toe Slip On Cuña Tampa, resultados de PISA (Program for International Student Assessment) los grandes titulares de la Prensa son: “España tiene una gran igualdad en los resultados de PISA”. Sí, todos son igual de malos.

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Se ve lo bien que lo hacen en matemáticas Tory Burch En Colores Vivos Alpargatas cuero plano negro/blanco 5.5,y en lengua (comprensión escrita y lectora). Voy aVince Camuto Mujer celindan Ballet Flat-elegir talla/color, centrarme en matemáticas, pues los distintos idiomas tienen distintas características; es muy distinto hablar chino que hablar castellano, unos con alfabetos, otros con caracteres.

Vamos a coger Madrid y Shanghai, son ciudades comparables (Shanghai, capital económica del país, una ciudad rica, de clase zapatos ROBERT CLERGERIE París En Piel Negro ES 38 (7) MUY BUEN ESTADO,media-alta, la gente no se muere de hambre, urbanizada, con educación de los padres). Resulta que el 26,6% de los estudiantes de Shanghai llegan al nivel 6 (digamos que un sobresaliente) en matemáticas. En Madrid sólo llega a ese nivel el 1,9%. Por cada niño que en Madrid saca un sobresaliente, en Shanghai hay trece niños que lo sacan.

Si queremos vivir en una economía del conocimiento de alta tecnología, haránTommy Jeans para Mujer Metálico Sandalia De Cuña Alpargatas Rosa Oro Rosa (638), falta niños muy buenos en matemáticas, gente que sabe programar y es buena en métodos cuantitativos, etc. Por cada potencial nuevo Bill Gates que tenemos en Madrid, en Shanghai tienen trece. De esto no parece que salga la gente a protestar. La tasa de abandono escolar en España sólo está superada por Turquía y por Malta; Portugal y Grecia tienen mejores resultados académicos que nosotros y, esto sí que me rompe el corazón, no tenemos ninguna universidad entre las 200 primeras del ranking de Shanghai. Ni una sola. Esto no puede ser así.

Uno no puede tener un país en la frontera tecnológica y económica zapatos APEPAZZA Mujer Blanco/ARGENTO RSW16BISS, mundial sin producir grandes estudiantes, sin producir grandes profesionales. Imaginemos que cambio esta línea número tres y digo: “sin ningún equipo de futbol entre los 200 primeros del mundo”.

¡Tenemos una revolución mañana en las calles! Ríanse ustedes de la manifestación en otras ciudadeszapatos HOMBRE / Hombre zapatos FLUCHOS AZUL / MARINO PIEL TALLA / Talla 45 Ref.9439, y en otro momento: entrarían en la Federación Española, encarcelarían a Villar y habría 200.000 personas yendo a La Moncloa a quemarlo todo. Y al final del día que más nos da que tengamos o no buenos equipos de futbol. Las universidades son claves para nuestro futuro. Vayan ustedes alrededor de MIT o de Harvard y miren la cantidad de empresas que se han creado; vayan ustedes alrededor de Stanford y miren ustedes la cantidad de empresas que se han creado. Todos ustedes van a utilizar hoy Google.

¿Por qué existe Google? Google existe porque Stanford tiene el mayor departamento de informática del mundo y dos estudiantes de doctorado zapatos dorothyd señora noce of1512pannu, aprendieron mucho y dijeron: “¡Ah!, ¿y si hacemos un buscador mejor que esos que no funcionan nada bien? … y tienen una empresa gigantesca. Es lo que necesita España.

Una cosa que me ha quedado clara después de 16 Zapatos De Cuero Erdem X H&M Estampado Floral Botas al Tobillo nos Negro,años de estancia en EE.UU. es que los españoles no somos más tontos que los Tory Burch a Rayas T-Shirt Ballet Alpargatas Talla US10,americanos, ni que los israelíes, ni que los argentinos, ni que los alemanes. Somos igual de listos. Lo que ocurre es que en España no damos una oportunidad al crecimiento de la gente y no les damos la formación adecuada. Y el problema de nuevo es que todos los cambios que hacemos en nuestro sistema educativo son cosméticos. ¿Cuál es la primera medida del Gobierno cuando llega al poder? Es que en vez de llamarse la asignatura “Educación para la ciudadanía”, se va a llamar “Educación cívica”.

Efectivamente, eso es lo que necesitamos: zapatos de salón mujer tacón aguja verde 10.5 talón perno como piel 8125,como nuestros chavales no saben matemáticas, vamos a cambiar el nombrezapatos de cordones Eh Negro Mujer PIEL Drako 2268254, a una asignatura poco importante por otro nombre todavía menos importante.

8. Otras reformas que tenemos que implementar.

Nuestro sistema de I+D. Seguimos siendo zapatos Para Mujer Lolita Fiesta cos la Rodilla Botas Altas Plataforma Bloque 15cm Punk Club nocturno,un país que no produce la cantidad de investigación que necesita.

Tenemos que cambiar por completo nuestra estructura administrativa. Tiene que Zapatillas Para Correr Reebok tirada Prime W,ser mucho más sencilla. En julio tuve una charla en la Universidad de Santander. Se pueden imaginar ustedes que solo me pagan el billete de avión??. Esto no puede ser así, dedico la mitad de mis mañanas a resolver papeleo con la Universidad de Santander para que solo paguen los 1.000 dólares que me costó el billete??.

La supervisión financiera. ¿Ha sido Vionic Mujer Orthaheel espléndido midiperf Negro Slip On Sneaker, Bankia un accidente? Bankia ha sido el producto de una serie de decisionesZapatos Clarks Tri Amanda Mary Jane para Mujer de color blanco de cuero M nuevo, políticas y de una serie de problemas de supervisión que han durado mucho tiempo. Y ha sido la consecuencia de décadas de medidas incorrectas. Esto no puede funcionar así: necesitamos un Banco de España independiente; necesitamos un Banco de España donde el Gobernador sea independiente del Gobierno; necesitamos un Banco de España que cumpla con su misión.

Hay que defender la competencia. En España sigue sin haber zapatos Blanco DI Mujer SABBIA Cuero natural 582CAMOSCIO.SAS,la más mínima cultura de defensa de la competencia. Sigue habiendo muchísimos sectores en los que es dificilísimo entrar a competir, con barreras brutales a la competencia.

Existe un problema de gobernanza corporativa. Tory Burch, Cuero Marrón, Negro Patente Con Toe Ballet Flats De Mujer 5,5 M Italia, No sólo en las Cajas, sino en muchísimas empresas. Y, por supuesto, tenemos un problema de organización del euro que hay que resolver. El euro tuvo muchos problemas en su principio, estuvo mal diseñado, y hay que entrar a ayudar a que esos problemas se corrijan.

El argumento principal que me gustaría que recordasen es que, incluso aunque tuviéramos una recuperación Zapatillas Adidas Rosa Mujer Serraje B42125 2267007,mucho más vigorosa que la que vamos a tener, incluso aunque la economía mundial lo hiciese muchísimo mejor que lo que lo que lo está haciendo en estos momentos, España sigue teniendo unos problemas estructurales y profundos. La única manera para responder a la pregunta del título de esta presentación, ¿cómo salir de la crisis?, es “haciendo los deberes”.

España necesita básicamente tres cosas:

– La fortaleza zapatos Confort Mujer STONEFLY CREAM 10, Color Negro,de entender lo que nos ocurre y de aceptar la realidad.
– La determinación para efectuar todos los cambios que se precisan.
– El sacrificio UNISA registró KS ballets venta Negro Gamuza, de saber que esto va a ser doloroso.

Incluso una recuperación mucho más vigorosa que la que zapatos de cuero hombres Retro Puntera Redonda Botas al tobillo con Cordones Tenis Deportivas 2 Colores,es probable no eliminará la necesidad de tomar decisiones difíciles.

Objetivos en el medio plazo: Reorientar España hacia la exportación, Desapalancar la economía privada, Reducir el déficit público.

Objetivos en el largo plazo: zapatos Puma F116 PIEL SF Ferrari Scuderia 305825 02 hombre RACING Zapatillas Scuderia,establecer las bases del crecimiento en las próximas décadas.