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El momento que vivimos en los mercados financieros se caracteriza por unaMujer Adidas Originales Nmd_R1 stlt Primeknit entrenadores en cenizas Verde/Acero, polarización de las visiones, los análisis y los pronósticos.  Mujer Invierno Nieve Cálidas Botas al Tobillo corto con cordones de piel forrada zapatos Casuales Al Aire Libre, Existe una opinión, la más visible, que sostiene que las cosas van bien y que los mercados deben subir más aún. Enfrente están los que piensan que estamos cerca del final del periodo de vacas gordas y que pronto puede llegar una crisis, para algunos, una crisis mayúscula. Ambas partes tiene buenos argumentos que, creo, vale la pena repasar despacio.

Para los optimistas, las bolsas deben seguir subiendo. Los beneficios empresariales están en tendencia alcista mujer Nike Lunar Claro Gris Oscuro Zapatillas 908998 005,y la siguiente remesa, en el caso de EEUU, nos traerá un crecimiento superior al 20% con respecto a hace un año.  Los márgenes de las empresas también están en máximos, muestra de buena salud.  A nivel macroeconómico, la confianza del consumidor y la de los empresarios están por la nubes. El PIB crece con fuerza en casi todo el mundo y, encima, sin inflación.  Para acabar de cerrar el circulo, las bolsas no están caras.  En términos de PER 2018, están, la mayoría, entre 12 y 17 veces, en línea o solo ligeramente por encima de su media histórica. Si ponemos estos múltiplos en relación con los tipos de interés (Price earnings gap o Price earnings ratio) resulta que la bolsa nunca ha estado tan barata. En resumen, el diagnóstico es muy positivo.

Los pesimistas ven las cosas desde una perspectiva diferente: sí, la economía crece sin inflación y los beneficios con ella.Moda nuevo Bordado Flor Con Estilo Mocasín Slipper mula diapositivas zapatos sin espalda,  Sí, las valoraciones no son excesivas.  Pero hay muchas tensiones crecientes acumulándose que no son tan evidentes, pero que pueden hacer descarrilar este tren. En primer lugar, llevamos ya muchos años de ciclo alcista (10 en EE.UU) y los ciclos tienen su fin.

En segundo lugar, la inflación, pese a ser aún baja, ha dado yaMuck para Mujer como Impermeable Cuero tire en la rodilla Botas altasMarrón,muestras de una evolución al alza. Esto último es tanto más probable Mizuno Sincro SL 2 para hombres zapatos para correr 100% Auténtico Nuevo J1GE172815 un, cuanto que el paro está en mínimos de décadas en economía tan importantes como EE.UU y Alemania. Si la inflación sube, subirán los tipos y, con tipos más altos, la bolsa ya no parecerá tan barata.

En tercer lugar, aún sin inflación, los tipos de interés actuales son anormalmente bajos. De hecho, los LES LILAS SCHUHWERK FRAU STIEFEL STOFF+GUMMI SCHWARTZ E713, tipos de interés reales son, en general, negativos – una anomalía seria.  En parte esto se debe a las compras masivas de bonos por parte de los bancos centrales, tras la crisis del 2008 y años siguientes.  El problema es que estas compras de bonos se están acabando y pronto los bancos centrales tal vez empezarán a vender, provocando una caída de precios y subida de tipos. En cuarto lugar, el mundo está más endeudado que nunca. Tras la gran recesión se sanearon los balances bancarios y los de las familias, pero se acumularon una ingente cantidad de deuda en el sector público y en las empresas. Muchos opinan que es imposible salir de esta situación: o acaba en impago o en una inflación que disminuya el valor real de la deuda.

Y, como colofón, tenemos incertidumbre mujer chica Rocket Dog Satire Vaquero Botines tacÓn cubano Rojo Negro Burdeos,a nivel geopolítico: el crecimiento global puede peligrar por Lujo Rebelde Veronica Negro Oro ante Diseñador Punta Afilada Zapatillas 6.5 Eur,la política proteccionista de Trump y el Euro puede peligrar por el auge de los populismos; ahora, en particular, Italia.

 

¿Con cuál de las dos versiones de la realidad nos sentimos más identificados?

Si tuviera que elegir, me decantaría por Mujer motorcycle Ante leather lace up punk chunky mid calf Botas zapatos vintage,la segunda, pues la postura más recomendable es la más prudente. Pero, mejor aún, proponemos Mujer Clarks Zapatillas zapatos Estilo TRI bella,una estrategia que funcione para las dos. Porque la economía crece con fuerza y las bolsas no están caras, pero también es cierto que los tipos se van a mover al alza, que el crecimiento puede frenarse por ciclo y por los problemas geo-políticos citados, y que en un mundo tan endeudado, unos tipos más altos serían muy; pero que muy nocivos. En fin, la inercia actual es positiva, pero debemos prepararnos para un entorno más complicado.

La forma en que proponemos compatibilizar ambas visiones es la siguiente:

  • Tomar beneficios en bolsa y, sobre todo, en los valores, Lauren Ralph Mujer Briley mocasín estilo de conducciónElige talla/color,sectores y zonas geográficas que más han subido. Que las carteras Merrell Mujer RemachadoraE Low Top Sneaker Con Cordones Correr, Negro,, no excedan el nivel de riesgo “neutral”.
  • Evitar la renta fija con riesgo crediticio, tanto grado inversor como high yield.Mojo Moxy Rojo flecos de gamuza de plataforma Botas Taco Alto Burlesco Nuevo, Estos son segmentos del mercado que están Mujer Mellow Amarillo Dam Zuecos Negro,caros y que añaden riesgo cíclico a las carteras, por encima del de las bolsas.
  • Invertir en gestión alternativa no direccional, de la mano de gestores contrastados.
  • Aumentar el peso en activos refugio: bonos del Tesoro a largo plazo de EEUU, metales preciosos y divisas fuertes.

Con esta estrategia, no saldremos indemnes de una caída fuerte del mercado, peroMujer CATERPILLAR 'JOHANNA' Ante Corte Ancho Largo Botas THE STYLE K, el porrazo será menos doloroso. Si llega el Miss KG tamaño 4 zapatos Rosa/Rojo Y Emparejar Bolsa Rosa carvela, mercado bajista, tendremos además recursos para comprar bolsa a mejores precios.  Visto desde el otro lado, seguiremos subidos a esta corriente alcista en el corto plazo, pues nadie es capaz de decir exactamente en qué momento empieza una tendencia bajista sostenida.

En resumen, recomendamos estar preparados para MOCASSINO BORCHIE CON TACCO IN PARA L'AUTRE CHOSE, sol y para lluvia. Ya que no estaremos vestidos idealmente para ninguna Mujer Botas con Cordones Oficina Angelica Vintage Botas de cuero tostado,de las dos situaciones. Pero nos defenderemos bien en ambas.  Porque, en mi opinión, una cosa está clara: no estamos en un momento de grandes oportunidades.  Esos nunca se dan tras años de bonanza.  Como mucho, estamos en una situación que no es necesario evitar de manera urgente. Así pues, carteras más conservadoras, equilibrio de activos refugio y activos cíclicos y a esperar que llegue el invierno.

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Tenemos un sistema educativo que es un fracaso. Cuando salen losMujer HARLEYDAVIDSON ROSANA de tacón Botas de piel d83674, resultados de PISA (Program for International Student Assessment) los grandes titulares de la Prensa son: “España tiene una gran igualdad en los resultados de PISA”. Sí, todos son igual de malos.

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Se ve lo bien que lo hacen en matemáticas Malla de Cuero para Mujer Bloque Peep Toes Tacones de salón con Plataforma zapatos transpirables Med,y en lengua (comprensión escrita y lectora). Voy aMujer Rieker Tex 78572 Tacón bajo Forro Polar Cálido Cremallera Informal Largo, centrarme en matemáticas, pues los distintos idiomas tienen distintas características; es muy distinto hablar chino que hablar castellano, unos con alfabetos, otros con caracteres.

Vamos a coger Madrid y Shanghai, son ciudades comparables (Shanghai, capital económica del país, una ciudad rica, de clase Lane Botas Botines Para Mujer De Cuero Gamuza Nathalie Oliva Tamaño 9.5M,media-alta, la gente no se muere de hambre, urbanizada, con educación de los padres). Resulta que el 26,6% de los estudiantes de Shanghai llegan al nivel 6 (digamos que un sobresaliente) en matemáticas. En Madrid sólo llega a ese nivel el 1,9%. Por cada niño que en Madrid saca un sobresaliente, en Shanghai hay trece niños que lo sacan.

Si queremos vivir en una economía del conocimiento de alta tecnología, haránMary Janes bloque de cuero para mujer Slip On Tacones Cuadrado Toes Med Casual zapatos De Salón, falta niños muy buenos en matemáticas, gente que sabe programar y es buena en métodos cuantitativos, etc. Por cada potencial nuevo Bill Gates que tenemos en Madrid, en Shanghai tienen trece. De esto no parece que salga la gente a protestar. La tasa de abandono escolar en España sólo está superada por Turquía y por Malta; Portugal y Grecia tienen mejores resultados académicos que nosotros y, esto sí que me rompe el corazón, no tenemos ninguna universidad entre las 200 primeras del ranking de Shanghai. Ni una sola. Esto no puede ser así.

Uno no puede tener un país en la frontera tecnológica y económica Le Coq Sportif Brillo Edición Limitada Zapatilla De, mundial sin producir grandes estudiantes, sin producir grandes profesionales. Imaginemos que cambio esta línea número tres y digo: “sin ningún equipo de futbol entre los 200 primeros del mundo”.

¡Tenemos una revolución mañana en las calles! Ríanse ustedes de la manifestación en otras ciudadesMujer Clarks INDIGO CHARM Cuero Negro Zapato, y en otro momento: entrarían en la Federación Española, encarcelarían a Villar y habría 200.000 personas yendo a La Moncloa a quemarlo todo. Y al final del día que más nos da que tengamos o no buenos equipos de futbol. Las universidades son claves para nuestro futuro. Vayan ustedes alrededor de MIT o de Harvard y miren la cantidad de empresas que se han creado; vayan ustedes alrededor de Stanford y miren ustedes la cantidad de empresas que se han creado. Todos ustedes van a utilizar hoy Google.

¿Por qué existe Google? Google existe porque Stanford tiene el mayor departamento de informática del mundo y dos estudiantes de doctorado Lugz Drifter lo Balística Negro para Hombre, aprendieron mucho y dijeron: “¡Ah!, ¿y si hacemos un buscador mejor que esos que no funcionan nada bien? … y tienen una empresa gigantesca. Es lo que necesita España.

Una cosa que me ha quedado clara después de 16 Mujer Adidas 80'S Continental Zapatillas Blancas True Rosa Deportivas,años de estancia en EE.UU. es que los españoles no somos más tontos que los Moda para mujer Botas Hasta La Rodilla Plataforma Bloque Tacón Alto Puntera Redonda Cremallera Lateral Talla,americanos, ni que los israelíes, ni que los argentinos, ni que los alemanes. Somos igual de listos. Lo que ocurre es que en España no damos una oportunidad al crecimiento de la gente y no les damos la formación adecuada. Y el problema de nuevo es que todos los cambios que hacemos en nuestro sistema educativo son cosméticos. ¿Cuál es la primera medida del Gobierno cuando llega al poder? Es que en vez de llamarse la asignatura “Educación para la ciudadanía”, se va a llamar “Educación cívica”.

Efectivamente, eso es lo que necesitamos: Moda mujer 15cm Bloque Tacones Altos Plataformas Botas al tobillo con Cordones de gótico británico,como nuestros chavales no saben matemáticas, vamos a cambiar el nombreMarco Tozzi señora botines botas de invierno 2545931/096 negro nuevo, a una asignatura poco importante por otro nombre todavía menos importante.

8. Otras reformas que tenemos que implementar.

Nuestro sistema de I+D. Seguimos siendo Motocicleta de la rodilla Botas altas para mujer Correa Hebilla Cremallera Tacón Bajo zapatos Militar,un país que no produce la cantidad de investigación que necesita.

Tenemos que cambiar por completo nuestra estructura administrativa. Tiene que Made in Italia zapatos Mujer Tacones Marrón 73923 BDX,ser mucho más sencilla. En julio tuve una charla en la Universidad de Santander. Se pueden imaginar ustedes que solo me pagan el billete de avión??. Esto no puede ser así, dedico la mitad de mis mañanas a resolver papeleo con la Universidad de Santander para que solo paguen los 1.000 dólares que me costó el billete??.

La supervisión financiera. ¿Ha sido Mujer por sobre Stiletto Tacón Alto Puntera Abierta y Correa en el tobillo de corte de Plataforma zapatos de S5.8, Bankia un accidente? Bankia ha sido el producto de una serie de decisionesLujo prada saffiano cortos zapatos 3e5892 negro nuevo Nuevo 37 37,5, políticas y de una serie de problemas de supervisión que han durado mucho tiempo. Y ha sido la consecuencia de décadas de medidas incorrectas. Esto no puede funcionar así: necesitamos un Banco de España independiente; necesitamos un Banco de España donde el Gobernador sea independiente del Gobierno; necesitamos un Banco de España que cumpla con su misión.

Hay que defender la competencia. En España sigue sin haber Lo último Para mujeres Moda Informal zapatos Gamuza Lentejuelas Flor zapatos sin Taco Sin Cordones Mocasines zapatos,la más mínima cultura de defensa de la competencia. Sigue habiendo muchísimos sectores en los que es dificilísimo entrar a competir, con barreras brutales a la competencia.

Existe un problema de gobernanza corporativa. Merrell Mujer Snowbound Mediano Impermeable Botas De Inviernoelegir talla/color, No sólo en las Cajas, sino en muchísimas empresas. Y, por supuesto, tenemos un problema de organización del euro que hay que resolver. El euro tuvo muchos problemas en su principio, estuvo mal diseñado, y hay que entrar a ayudar a que esos problemas se corrijan.

El argumento principal que me gustaría que recordasen es que, incluso aunque tuviéramos una recuperación Merrell Jungle Moc Hombre Sin Cordones Zapatoelegir talla/color,mucho más vigorosa que la que vamos a tener, incluso aunque la economía mundial lo hiciese muchísimo mejor que lo que lo que lo está haciendo en estos momentos, España sigue teniendo unos problemas estructurales y profundos. La única manera para responder a la pregunta del título de esta presentación, ¿cómo salir de la crisis?, es “haciendo los deberes”.

España necesita básicamente tres cosas:

– La fortaleza Mujer Botas al Tobillo zapatos De Gamuza Borlas Cremallera Alta Bloque Talón Bordado Floral Talla,de entender lo que nos ocurre y de aceptar la realidad.
– La determinación para efectuar todos los cambios que se precisan.
– El sacrificio Marc Fisher Para Mujer Elise 6 Tela Low Top antideslizante en la moda, rosa, tamaño 7.5, de saber que esto va a ser doloroso.

Incluso una recuperación mucho más vigorosa que la que Lotto leggenda t0887 gris bajas sneakers damas otoño/invierno,es probable no eliminará la necesidad de tomar decisiones difíciles.

Objetivos en el medio plazo: Reorientar España hacia la exportación, Desapalancar la economía privada, Reducir el déficit público.

Objetivos en el largo plazo: Mujer Sexy Tacón Alto Claro Puntera Puntiaguda Tire de Moda Botas al Tobillo zapatos Talla,establecer las bases del crecimiento en las próximas décadas.