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El momento que vivimos en los mercados financieros se caracteriza por unaManolo BlahnikCoral Rosa Gamuza Con Tiras Charol Tacones zapatos De Madera, polarización de las visiones, los análisis y los pronósticos.  Mujer Reebok Workout Lo Plus Deportivas Blanco, Existe una opinión, la más visible, que sostiene que las cosas van bien y que los mercados deben subir más aún. Enfrente están los que piensan que estamos cerca del final del periodo de vacas gordas y que pronto puede llegar una crisis, para algunos, una crisis mayúscula. Ambas partes tiene buenos argumentos que, creo, vale la pena repasar despacio.

Para los optimistas, las bolsas deben seguir subiendo. Los beneficios empresariales están en tendencia alcista Lico Mujer Botas de Goma Invierno Negro Tamaño 36 37 38 39 Forrado Sandra,y la siguiente remesa, en el caso de EEUU, nos traerá un crecimiento superior al 20% con respecto a hace un año.  Los márgenes de las empresas también están en máximos, muestra de buena salud.  A nivel macroeconómico, la confianza del consumidor y la de los empresarios están por la nubes. El PIB crece con fuerza en casi todo el mundo y, encima, sin inflación.  Para acabar de cerrar el circulo, las bolsas no están caras.  En términos de PER 2018, están, la mayoría, entre 12 y 17 veces, en línea o solo ligeramente por encima de su media histórica. Si ponemos estos múltiplos en relación con los tipos de interés (Price earnings gap o Price earnings ratio) resulta que la bolsa nunca ha estado tan barata. En resumen, el diagnóstico es muy positivo.

Los pesimistas ven las cosas desde una perspectiva diferente: sí, la economía crece sin inflación y los beneficios con ella.Mujer Clarks Elegante Botines' Marana Ámbar ',  Sí, las valoraciones no son excesivas.  Pero hay muchas tensiones crecientes acumulándose que no son tan evidentes, pero que pueden hacer descarrilar este tren. En primer lugar, llevamos ya muchos años de ciclo alcista (10 en EE.UU) y los ciclos tienen su fin.

En segundo lugar, la inflación, pese a ser aún baja, ha dado yaMujer Tacón Alto Tacones De Aguja Princesa y Correa en el tobillo con lazo Pedrería zapatos De Salón,muestras de una evolución al alza. Esto último es tanto más probable Lori Goldstein Colección Botín Tobillo Detalle De Volantes Bota Cydney De Cuero Negro 5, cuanto que el paro está en mínimos de décadas en economía tan importantes como EE.UU y Alemania. Si la inflación sube, subirán los tipos y, con tipos más altos, la bolsa ya no parecerá tan barata.

En tercer lugar, aún sin inflación, los tipos de interés actuales son anormalmente bajos. De hecho, los Leisure para mujer Mary Janes Tacón Bajo Hebilla Con Tiras Metal Decoración Mocasines zapatos británicos, tipos de interés reales son, en general, negativos – una anomalía seria.  En parte esto se debe a las compras masivas de bonos por parte de los bancos centrales, tras la crisis del 2008 y años siguientes.  El problema es que estas compras de bonos se están acabando y pronto los bancos centrales tal vez empezarán a vender, provocando una caída de precios y subida de tipos. En cuarto lugar, el mundo está más endeudado que nunca. Tras la gran recesión se sanearon los balances bancarios y los de las familias, pero se acumularon una ingente cantidad de deuda en el sector público y en las empresas. Muchos opinan que es imposible salir de esta situación: o acaba en impago o en una inflación que disminuya el valor real de la deuda.

Y, como colofón, tenemos incertidumbre mujer Padders zapatos de salón LABEL joannaw,a nivel geopolítico: el crecimiento global puede peligrar por Luca Luca Stefani Alicia Marrón Cuero Y Gamuza Alto Plataforma Botas Sz 38 ret,la política proteccionista de Trump y el Euro puede peligrar por el auge de los populismos; ahora, en particular, Italia.

 

¿Con cuál de las dos versiones de la realidad nos sentimos más identificados?

Si tuviera que elegir, me decantaría por Mujer Retro Lavado Denim sobre la rodilla Botas zapatos De Plataforma Tira Stilettos cremallera,la segunda, pues la postura más recomendable es la más prudente. Pero, mejor aún, proponemos Merrell Sylva Mediados Hebilla Wtpf Botas para mujer Vestido Negro Nuevos En Caja J02090,una estrategia que funcione para las dos. Porque la economía crece con fuerza y las bolsas no están caras, pero también es cierto que los tipos se van a mover al alza, que el crecimiento puede frenarse por ciclo y por los problemas geo-políticos citados, y que en un mundo tan endeudado, unos tipos más altos serían muy; pero que muy nocivos. En fin, la inercia actual es positiva, pero debemos prepararnos para un entorno más complicado.

La forma en que proponemos compatibilizar ambas visiones es la siguiente:

  • Tomar beneficios en bolsa y, sobre todo, en los valores, Mjus Sport botas, de piel Antik, darkMarrón 55320225208651,sectores y zonas geográficas que más han subido. Que las carteras Lumberjack a18g zapatos señora Lisbeth sw48603002 a01cb001, no excedan el nivel de riesgo “neutral”.
  • Evitar la renta fija con riesgo crediticio, tanto grado inversor como high yield.Mujer Alta Top Tobillo Botas de montar motocicleta Med Tacones zapatos con Cordones Hebilla F84, Estos son segmentos del mercado que están Lo último Para mujeres Gamuza Cuña Tacón Alto Botas De Tobillo Alto zapatos Con Cordones Hebilla Plus talla Nuevo,caros y que añaden riesgo cíclico a las carteras, por encima del de las bolsas.
  • Invertir en gestión alternativa no direccional, de la mano de gestores contrastados.
  • Aumentar el peso en activos refugio: bonos del Tesoro a largo plazo de EEUU, metales preciosos y divisas fuertes.

Con esta estrategia, no saldremos indemnes de una caída fuerte del mercado, peroMarc By Marc Jacobs zapatos 775199 Marrónxmulticolor 37 1/2, el porrazo será menos doloroso. Si llega el Miu Miu botín de salón talla d 37,5 negro zapatos señora tacón alto cuero zapatos, mercado bajista, tendremos además recursos para comprar bolsa a mejores precios.  Visto desde el otro lado, seguiremos subidos a esta corriente alcista en el corto plazo, pues nadie es capaz de decir exactamente en qué momento empieza una tendencia bajista sostenida.

En resumen, recomendamos estar preparados para Madden Girl Para Mujer Vestido perforado Rockella Botas Negras M, sol y para lluvia. Ya que no estaremos vestidos idealmente para ninguna Moda Para mujeres Botas al Tobillo acordonadas Cuero High Top Tenis Deportivas zapatos Con Cordones,de las dos situaciones. Pero nos defenderemos bien en ambas.  Porque, en mi opinión, una cosa está clara: no estamos en un momento de grandes oportunidades.  Esos nunca se dan tras años de bonanza.  Como mucho, estamos en una situación que no es necesario evitar de manera urgente. Así pues, carteras más conservadoras, equilibrio de activos refugio y activos cíclicos y a esperar que llegue el invierno.

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Tenemos un sistema educativo que es un fracaso. Cuando salen losMujer fashion Ante lace up block mid heel pointy toe office lady zapatos casual, resultados de PISA (Program for International Student Assessment) los grandes titulares de la Prensa son: “España tiene una gran igualdad en los resultados de PISA”. Sí, todos son igual de malos.

Estado: Nuevo sin paquete :
Un artículo nuevo, sin usar y sin estrenar, que no se encuentra en su paquete original para venta en tiendas o que carece de parte de dicho empaquetado (como la caja o la bolsa originales). Puede que no incluya las etiquetas originales. Por ejemplo, unos zapatos nuevos (sin señal alguna de uso) que no vinieran en su caja original entrarían en esta categoría.Ver todas las definiciones de estado: se abre en una nueva ventana o pestaña
Notas del vendedor: New without box
Brand: Louise et Cie Heel Height: Med (1 3/4 in. to 2 3/4 in.)
Style: Booties Material: Leather
US Shoe Size (Women's): 5.5 Pattern: Solid
Width: Medium (B, M) Occasion: Casual
Color: Black Fastening: Zip
Heel Type: Block UPC: 886742698756

Se ve lo bien que lo hacen en matemáticas Mujer Clarks Chorus Carol zapatos De Tacón Rosa,y en lengua (comprensión escrita y lectora). Voy aMarc Fisher Tune Flecos De Cuero Negro Puntera en Punta Tacón Alto Botas al tobillo con cremallera, centrarme en matemáticas, pues los distintos idiomas tienen distintas características; es muy distinto hablar chino que hablar castellano, unos con alfabetos, otros con caracteres.

Vamos a coger Madrid y Shanghai, son ciudades comparables (Shanghai, capital económica del país, una ciudad rica, de clase Mujer Clarks Ante Barra T Hebilla ELEGANTE Formal Oficina zapatos de salón CORO,media-alta, la gente no se muere de hambre, urbanizada, con educación de los padres). Resulta que el 26,6% de los estudiantes de Shanghai llegan al nivel 6 (digamos que un sobresaliente) en matemáticas. En Madrid sólo llega a ese nivel el 1,9%. Por cada niño que en Madrid saca un sobresaliente, en Shanghai hay trece niños que lo sacan.

Si queremos vivir en una economía del conocimiento de alta tecnología, haránMocasín Lifestride recatado nupcial Marrón, falta niños muy buenos en matemáticas, gente que sabe programar y es buena en métodos cuantitativos, etc. Por cada potencial nuevo Bill Gates que tenemos en Madrid, en Shanghai tienen trece. De esto no parece que salga la gente a protestar. La tasa de abandono escolar en España sólo está superada por Turquía y por Malta; Portugal y Grecia tienen mejores resultados académicos que nosotros y, esto sí que me rompe el corazón, no tenemos ninguna universidad entre las 200 primeras del ranking de Shanghai. Ni una sola. Esto no puede ser así.

Uno no puede tener un país en la frontera tecnológica y económica Mujer Botas al Tobillo Grueso Medio Tacones Altos Con Cordones Punta Redonda Estilo Elegante Retro C751, mundial sin producir grandes estudiantes, sin producir grandes profesionales. Imaginemos que cambio esta línea número tres y digo: “sin ningún equipo de futbol entre los 200 primeros del mundo”.

¡Tenemos una revolución mañana en las calles! Ríanse ustedes de la manifestación en otras ciudadesLaura vita sl644a electre 04 zapatos señora botines tobillo, y en otro momento: entrarían en la Federación Española, encarcelarían a Villar y habría 200.000 personas yendo a La Moncloa a quemarlo todo. Y al final del día que más nos da que tengamos o no buenos equipos de futbol. Las universidades son claves para nuestro futuro. Vayan ustedes alrededor de MIT o de Harvard y miren la cantidad de empresas que se han creado; vayan ustedes alrededor de Stanford y miren ustedes la cantidad de empresas que se han creado. Todos ustedes van a utilizar hoy Google.

¿Por qué existe Google? Google existe porque Stanford tiene el mayor departamento de informática del mundo y dos estudiantes de doctorado Miu MIU Cuero Negro embellecido con lentejuelas T correa zapatos, aprendieron mucho y dijeron: “¡Ah!, ¿y si hacemos un buscador mejor que esos que no funcionan nada bien? … y tienen una empresa gigantesca. Es lo que necesita España.

Una cosa que me ha quedado clara después de 16 Mujer Encaje de fiesta de pedrería bling Aguja Punta Abierta zapatos Tacón Alto Nuevo,años de estancia en EE.UU. es que los españoles no somos más tontos que los Mujer Clarks Informal Deportes Ligeros Zapatillas Deportivas TRI NATIVO,americanos, ni que los israelíes, ni que los argentinos, ni que los alemanes. Somos igual de listos. Lo que ocurre es que en España no damos una oportunidad al crecimiento de la gente y no les damos la formación adecuada. Y el problema de nuevo es que todos los cambios que hacemos en nuestro sistema educativo son cosméticos. ¿Cuál es la primera medida del Gobierno cuando llega al poder? Es que en vez de llamarse la asignatura “Educación para la ciudadanía”, se va a llamar “Educación cívica”.

Efectivamente, eso es lo que necesitamos: Merrell bota para excursionismo para mujer mayor ventilación,como nuestros chavales no saben matemáticas, vamos a cambiar el nombreMozo para mujer Mavi Zapato servicio de alimentos, Negro, nos 8 M, Negro, a una asignatura poco importante por otro nombre todavía menos importante.

8. Otras reformas que tenemos que implementar.

Nuestro sistema de I+D. Seguimos siendo Ll Bean Mujeres Plata espalda abierta Slip Ons 8 M SR5 Nuevo Sin Caja,un país que no produce la cantidad de investigación que necesita.

Tenemos que cambiar por completo nuestra estructura administrativa. Tiene que Mezcla de satén de seda de mujer Negro con Cordones Tobillo Botas De Montar Tacones Altos Tacones De Aguja G3,ser mucho más sencilla. En julio tuve una charla en la Universidad de Santander. Se pueden imaginar ustedes que solo me pagan el billete de avión??. Esto no puede ser así, dedico la mitad de mis mañanas a resolver papeleo con la Universidad de Santander para que solo paguen los 1.000 dólares que me costó el billete??.

La supervisión financiera. ¿Ha sido Marc Fisher Para Mujer Elise 6 Tela Low Top antideslizante en la moda, Satén Gris,, Bankia un accidente? Bankia ha sido el producto de una serie de decisionesMujer Clarks Planos Sin Cordones zapatos De Cuero Estilo Candra FULGOR, políticas y de una serie de problemas de supervisión que han durado mucho tiempo. Y ha sido la consecuencia de décadas de medidas incorrectas. Esto no puede funcionar así: necesitamos un Banco de España independiente; necesitamos un Banco de España donde el Gobernador sea independiente del Gobierno; necesitamos un Banco de España que cumpla con su misión.

Hay que defender la competencia. En España sigue sin haber M mulgaria Mujeres De Salón Tacón alto puntera abierta plataforma Flores Satén Noche..,la más mínima cultura de defensa de la competencia. Sigue habiendo muchísimos sectores en los que es dificilísimo entrar a competir, con barreras brutales a la competencia.

Existe un problema de gobernanza corporativa. Mujer Cuero Enredadera Split Toe Taco Plano causal Mocasines Sin Cordones zapatos Retro, No sólo en las Cajas, sino en muchísimas empresas. Y, por supuesto, tenemos un problema de organización del euro que hay que resolver. El euro tuvo muchos problemas en su principio, estuvo mal diseñado, y hay que entrar a ayudar a que esos problemas se corrijan.

El argumento principal que me gustaría que recordasen es que, incluso aunque tuviéramos una recuperación Mujer Georgia Rose Santoo zapatos De Tacón Blanco,mucho más vigorosa que la que vamos a tener, incluso aunque la economía mundial lo hiciese muchísimo mejor que lo que lo que lo está haciendo en estos momentos, España sigue teniendo unos problemas estructurales y profundos. La única manera para responder a la pregunta del título de esta presentación, ¿cómo salir de la crisis?, es “haciendo los deberes”.

España necesita básicamente tres cosas:

– La fortaleza Mellow Amarillo señora botas de cuero negro tamaño 36,de entender lo que nos ocurre y de aceptar la realidad.
– La determinación para efectuar todos los cambios que se precisan.
– El sacrificio Lane Mujer guiado Grace Con Tachas Cruz De Botas VaqueraToe SnipLB0391A, de saber que esto va a ser doloroso.

Incluso una recuperación mucho más vigorosa que la que Mujer señoras brillos y lentejuelas Vestido Tacones De Aguja Puntera Puntiaguda Zapato Formal Moda Nuevo,es probable no eliminará la necesidad de tomar decisiones difíciles.

Objetivos en el medio plazo: Reorientar España hacia la exportación, Desapalancar la economía privada, Reducir el déficit público.

Objetivos en el largo plazo: LE COQ SPORTIF ESCRIMILLA W STRAP Azul NAVY 1021628 Low Sneakers Mujer,establecer las bases del crecimiento en las próximas décadas.