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El momento que vivimos en los mercados financieros se caracteriza por unaMujer Remonte Botines LABEL r9883, polarización de las visiones, los análisis y los pronósticos.  Moda Para hombres cuero genuino negro encaje arriba Cremallera Decoración de Diamantes de Imitación Boda zapatos, Existe una opinión, la más visible, que sostiene que las cosas van bien y que los mercados deben subir más aún. Enfrente están los que piensan que estamos cerca del final del periodo de vacas gordas y que pronto puede llegar una crisis, para algunos, una crisis mayúscula. Ambas partes tiene buenos argumentos que, creo, vale la pena repasar despacio.

Para los optimistas, las bolsas deben seguir subiendo. Los beneficios empresariales están en tendencia alcista Mujer shiny leather platform nightclub pole dancing knee high Botas stilettos,y la siguiente remesa, en el caso de EEUU, nos traerá un crecimiento superior al 20% con respecto a hace un año.  Los márgenes de las empresas también están en máximos, muestra de buena salud.  A nivel macroeconómico, la confianza del consumidor y la de los empresarios están por la nubes. El PIB crece con fuerza en casi todo el mundo y, encima, sin inflación.  Para acabar de cerrar el circulo, las bolsas no están caras.  En términos de PER 2018, están, la mayoría, entre 12 y 17 veces, en línea o solo ligeramente por encima de su media histórica. Si ponemos estos múltiplos en relación con los tipos de interés (Price earnings gap o Price earnings ratio) resulta que la bolsa nunca ha estado tan barata. En resumen, el diagnóstico es muy positivo.

Los pesimistas ven las cosas desde una perspectiva diferente: sí, la economía crece sin inflación y los beneficios con ella.Leopardo De Pisos/Envío Gratis/Nueva York,  Sí, las valoraciones no son excesivas.  Pero hay muchas tensiones crecientes acumulándose que no son tan evidentes, pero que pueden hacer descarrilar este tren. En primer lugar, llevamos ya muchos años de ciclo alcista (10 en EE.UU) y los ciclos tienen su fin.

En segundo lugar, la inflación, pese a ser aún baja, ha dado yaMujer Fly London yasi 682 Completo Cuero Mary Jane Plataforma zapatos negros,muestras de una evolución al alza. Esto último es tanto más probable Material girl para mujer Calyn Tela cerrado Toe sobre la rodilla de moda, Gris, o, cuanto que el paro está en mínimos de décadas en economía tan importantes como EE.UU y Alemania. Si la inflación sube, subirán los tipos y, con tipos más altos, la bolsa ya no parecerá tan barata.

En tercer lugar, aún sin inflación, los tipos de interés actuales son anormalmente bajos. De hecho, los Le Trallerine 12018 botines nappa negro con cremallera y frappe, tipos de interés reales son, en general, negativos – una anomalía seria.  En parte esto se debe a las compras masivas de bonos por parte de los bancos centrales, tras la crisis del 2008 y años siguientes.  El problema es que estas compras de bonos se están acabando y pronto los bancos centrales tal vez empezarán a vender, provocando una caída de precios y subida de tipos. En cuarto lugar, el mundo está más endeudado que nunca. Tras la gran recesión se sanearon los balances bancarios y los de las familias, pero se acumularon una ingente cantidad de deuda en el sector público y en las empresas. Muchos opinan que es imposible salir de esta situación: o acaba en impago o en una inflación que disminuya el valor real de la deuda.

Y, como colofón, tenemos incertidumbre Mujer Tacón Alto Puntera en Punta Botas acordonadas al Tobillo zapatos De Moda Tribunal Roma Plus,a nivel geopolítico: el crecimiento global puede peligrar por Lucky Brand birkita Gamuza Cuero Gris Pardo Mujer con cremallera al tobillo Botines nosotros tamaño 8,la política proteccionista de Trump y el Euro puede peligrar por el auge de los populismos; ahora, en particular, Italia.

 

¿Con cuál de las dos versiones de la realidad nos sentimos más identificados?

Si tuviera que elegir, me decantaría por Lanvin Cuero Marrón rodilla alta botas de tacón bajotamaño 40.5,la segunda, pues la postura más recomendable es la más prudente. Pero, mejor aún, proponemos Lazamani 53332 Botas Piel de ante Negro 182721,una estrategia que funcione para las dos. Porque la economía crece con fuerza y las bolsas no están caras, pero también es cierto que los tipos se van a mover al alza, que el crecimiento puede frenarse por ciclo y por los problemas geo-políticos citados, y que en un mundo tan endeudado, unos tipos más altos serían muy; pero que muy nocivos. En fin, la inercia actual es positiva, pero debemos prepararnos para un entorno más complicado.

La forma en que proponemos compatibilizar ambas visiones es la siguiente:

  • Tomar beneficios en bolsa y, sobre todo, en los valores, Marc Jacobs Botas De Invierno,sectores y zonas geográficas que más han subido. Que las carteras Marc Fisher Sahar, Zapatilla D'Orsay Mujeres, Punta Cerrada, Atadura de Tobillo,, no excedan el nivel de riesgo “neutral”.
  • Evitar la renta fija con riesgo crediticio, tanto grado inversor como high yield.medio alto de cuero botas gamuza minka marrón valor 149 párrafo 7,5 cm tamaño 37, Estos son segmentos del mercado que están Madison Harding M Mujer Richie Cuña Bota, Camel,caros y que añaden riesgo cíclico a las carteras, por encima del de las bolsas.
  • Invertir en gestión alternativa no direccional, de la mano de gestores contrastados.
  • Aumentar el peso en activos refugio: bonos del Tesoro a largo plazo de EEUU, metales preciosos y divisas fuertes.

Con esta estrategia, no saldremos indemnes de una caída fuerte del mercado, peroModa Vintage de Mujer Grueso talón Gamuza Cuero tire de Informales zapatos Botas al tobillo, el porrazo será menos doloroso. Si llega el Moda para Mujer Correa De Tobillo Slim Tacones Altos Charol zapatos Baile de Graduación Club Sexy, mercado bajista, tendremos además recursos para comprar bolsa a mejores precios.  Visto desde el otro lado, seguiremos subidos a esta corriente alcista en el corto plazo, pues nadie es capaz de decir exactamente en qué momento empieza una tendencia bajista sostenida.

En resumen, recomendamos estar preparados para Mujer sin Estructura de Clarks zapatos Casuales Cuero Estilo Adornos, sol y para lluvia. Ya que no estaremos vestidos idealmente para ninguna Minnetonka Thunderbird IICuero Blanco Con cuentas Mocasín,de las dos situaciones. Pero nos defenderemos bien en ambas.  Porque, en mi opinión, una cosa está clara: no estamos en un momento de grandes oportunidades.  Esos nunca se dan tras años de bonanza.  Como mucho, estamos en una situación que no es necesario evitar de manera urgente. Así pues, carteras más conservadoras, equilibrio de activos refugio y activos cíclicos y a esperar que llegue el invierno.

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Tenemos un sistema educativo que es un fracaso. Cuando salen losMujer Isaac Mizrahi Live Saran Botines de ante Marrón Número 5M Aso Qvc, resultados de PISA (Program for International Student Assessment) los grandes titulares de la Prensa son: “España tiene una gran igualdad en los resultados de PISA”. Sí, todos son igual de malos.

Estado: Nuevo con defectos :
Un artículo nuevo, sin usar y sin estrenar, con algún tipo de defecto. Los defectos superficiales pueden producirse durante la fabricación o el envío, e incluyen variaciones naturales de color, roces, cortes o muescas, hilachas o falta de botones. Si se trata de ropa, puede contener etiquetas de talla irregulares o erróneas. El artículo puede no encontrarse en el empaquetado original para tienda (por ejemplo en la bolsa o caja originales). Esta categoría puede incluir artículos nuevos que incumplen las normas de calidad del fabricante o artículos nuevos irregulares. Puede que no incluya las etiquetas originales. En el anuncio del vendedor encontrarás todos los detalles y una descripción de los desperfectos, si los hay.Ver todas las definiciones de estado: se abre en una nueva ventana o pestaña
Notas del vendedor: Base hat einen geringen Verschleiß. Siehe die letzten 3 Fotos
Marke: Madden Girl Absatzhöhe: Sehr hoher Absatz (Größer als 8 cm)
Schuhgröße: EUR 41 / 9.5 US Produktlinie: groupie
Farbe: Schwarz Sohle: Synthetik
Anlass: Business Absatzart: Blockabsatz
Genaue Absatzhöhe: 10.16 UPC: 882946092055
EAN: Nicht zutreffend

Se ve lo bien que lo hacen en matemáticas Marc Fisher Piazza, Botas de Moda Mujeres, Punta Cerrada, Piel,y en lengua (comprensión escrita y lectora). Voy aLucky Brand Breck, Botas de Moda Mujeres, Punta Cerrada, Piel, EU/6US, centrarme en matemáticas, pues los distintos idiomas tienen distintas características; es muy distinto hablar chino que hablar castellano, unos con alfabetos, otros con caracteres.

Vamos a coger Madrid y Shanghai, son ciudades comparables (Shanghai, capital económica del país, una ciudad rica, de clase Merrell Para Mujer agilidad pico Flex 2 EMalla Zapatilla De Deporteelegir talla/color,media-alta, la gente no se muere de hambre, urbanizada, con educación de los padres). Resulta que el 26,6% de los estudiantes de Shanghai llegan al nivel 6 (digamos que un sobresaliente) en matemáticas. En Madrid sólo llega a ese nivel el 1,9%. Por cada niño que en Madrid saca un sobresaliente, en Shanghai hay trece niños que lo sacan.

Si queremos vivir en una economía del conocimiento de alta tecnología, haránLujo prada saffiano cortos zapatos 3e5620 negro nuevo Nuevo 37 37,5, falta niños muy buenos en matemáticas, gente que sabe programar y es buena en métodos cuantitativos, etc. Por cada potencial nuevo Bill Gates que tenemos en Madrid, en Shanghai tienen trece. De esto no parece que salga la gente a protestar. La tasa de abandono escolar en España sólo está superada por Turquía y por Malta; Portugal y Grecia tienen mejores resultados académicos que nosotros y, esto sí que me rompe el corazón, no tenemos ninguna universidad entre las 200 primeras del ranking de Shanghai. Ni una sola. Esto no puede ser así.

Uno no puede tener un país en la frontera tecnológica y económica Miu MIU Cuero ALMENDRAS TOE Bomba de patente Plataforma Oculta US 8.5 Wow Sexy, mundial sin producir grandes estudiantes, sin producir grandes profesionales. Imaginemos que cambio esta línea número tres y digo: “sin ningún equipo de futbol entre los 200 primeros del mundo”.

¡Tenemos una revolución mañana en las calles! Ríanse ustedes de la manifestación en otras ciudadesLuichiny mujer Carrete de tela de oro luz de encendido/bombas de cuero de imi, y en otro momento: entrarían en la Federación Española, encarcelarían a Villar y habría 200.000 personas yendo a La Moncloa a quemarlo todo. Y al final del día que más nos da que tengamos o no buenos equipos de futbol. Las universidades son claves para nuestro futuro. Vayan ustedes alrededor de MIT o de Harvard y miren la cantidad de empresas que se han creado; vayan ustedes alrededor de Stanford y miren ustedes la cantidad de empresas que se han creado. Todos ustedes van a utilizar hoy Google.

¿Por qué existe Google? Google existe porque Stanford tiene el mayor departamento de informática del mundo y dos estudiantes de doctorado Moda Para mujeres Cremallera Punk zapatos Punk Rock Motorcyle Cadena Decoración Botas De Combate, aprendieron mucho y dijeron: “¡Ah!, ¿y si hacemos un buscador mejor que esos que no funcionan nada bien? … y tienen una empresa gigantesca. Es lo que necesita España.

Una cosa que me ha quedado clara después de 16 Love Moschin zapatos , negro, Talla 37 made in italy nuevo 50%,años de estancia en EE.UU. es que los españoles no somos más tontos que los Mori Hecho en Italia postes Botas STIEFEL Botas al Tobillo Alto De Cuero Negro Negro 38,americanos, ni que los israelíes, ni que los argentinos, ni que los alemanes. Somos igual de listos. Lo que ocurre es que en España no damos una oportunidad al crecimiento de la gente y no les damos la formación adecuada. Y el problema de nuevo es que todos los cambios que hacemos en nuestro sistema educativo son cosméticos. ¿Cuál es la primera medida del Gobierno cuando llega al poder? Es que en vez de llamarse la asignatura “Educación para la ciudadanía”, se va a llamar “Educación cívica”.

Efectivamente, eso es lo que necesitamos: Lo último Para mujeres Cuero PU Puntera Redonda Tacón Hasta La Rodilla Bloque Medio zapatos Botas De Invierno Cálido,como nuestros chavales no saben matemáticas, vamos a cambiar el nombreMujer Botas al Tobillo Con Moño Cremallera Lateral Claro Tacón Con Plataforma zapatos De Invierno Vestido De Graduación, a una asignatura poco importante por otro nombre todavía menos importante.

8. Otras reformas que tenemos que implementar.

Nuestro sistema de I+D. Seguimos siendo Moschino Nude Peep Toe de Malla de Cuero Rojo Bombas de Tamaño 37,un país que no produce la cantidad de investigación que necesita.

Tenemos que cambiar por completo nuestra estructura administrativa. Tiene que Mujer New Balance Zip Training Sneakers WX8519WO Blanco/Naranja Talla 7 B NIB,ser mucho más sencilla. En julio tuve una charla en la Universidad de Santander. Se pueden imaginar ustedes que solo me pagan el billete de avión??. Esto no puede ser así, dedico la mitad de mis mañanas a resolver papeleo con la Universidad de Santander para que solo paguen los 1.000 dólares que me costó el billete??.

La supervisión financiera. ¿Ha sido Mizuno Wave Daichi 2 Trail Running zapatos para mujer Negro/Rosa/Naranja, Bankia un accidente? Bankia ha sido el producto de una serie de decisionesMarni zapatos Rojo Patente Punta Redonda Envolvente cinta al tobillo, políticas y de una serie de problemas de supervisión que han durado mucho tiempo. Y ha sido la consecuencia de décadas de medidas incorrectas. Esto no puede funcionar así: necesitamos un Banco de España independiente; necesitamos un Banco de España donde el Gobernador sea independiente del Gobierno; necesitamos un Banco de España que cumpla con su misión.

Hay que defender la competencia. En España sigue sin haber Mujer Old Gringo L8413 Sora Latón 13 Bota De Cowboy,la más mínima cultura de defensa de la competencia. Sigue habiendo muchísimos sectores en los que es dificilísimo entrar a competir, con barreras brutales a la competencia.

Existe un problema de gobernanza corporativa. Mujer Clarks Coro Bombay Negro o Nude Rosa Cuero Elegante zapatos de Salón, No sólo en las Cajas, sino en muchísimas empresas. Y, por supuesto, tenemos un problema de organización del euro que hay que resolver. El euro tuvo muchos problemas en su principio, estuvo mal diseñado, y hay que entrar a ayudar a que esos problemas se corrijan.

El argumento principal que me gustaría que recordasen es que, incluso aunque tuviéramos una recuperación Lanvin zapatos Ballerina zapatos de tacón para mujer Morado Rojo Verde Satín Punta Redonda resbalón en,mucho más vigorosa que la que vamos a tener, incluso aunque la economía mundial lo hiciese muchísimo mejor que lo que lo que lo está haciendo en estos momentos, España sigue teniendo unos problemas estructurales y profundos. La única manera para responder a la pregunta del título de esta presentación, ¿cómo salir de la crisis?, es “haciendo los deberes”.

España necesita básicamente tres cosas:

– La fortaleza Mujer Ballet2020 KneeHigh Botas by PleaserUSA,de entender lo que nos ocurre y de aceptar la realidad.
– La determinación para efectuar todos los cambios que se precisan.
– El sacrificio LUCIANO BARACHINI zapatos de salón mujer strass ante talón plataforma, de saber que esto va a ser doloroso.

Incluso una recuperación mucho más vigorosa que la que Lucky Brand Mujer bartalino Brindle nos 6.5 M M,es probable no eliminará la necesidad de tomar decisiones difíciles.

Objetivos en el medio plazo: Reorientar España hacia la exportación, Desapalancar la economía privada, Reducir el déficit público.

Objetivos en el largo plazo: Mizuno Wave sombra 2 Verde Negro Blanco zapatos deportivos B Ancho De Mujer J1GD183001,establecer las bases del crecimiento en las próximas décadas.