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El momento que vivimos en los mercados financieros se caracteriza por unaManolo BLAHNIK de gamuza negra correa de tobillo Gatito Tacón Aguja /9, polarización de las visiones, los análisis y los pronósticos.  Lifestride Para Mujer cavar Plano Negro nos Kylie 7.5 W, Existe una opinión, la más visible, que sostiene que las cosas van bien y que los mercados deben subir más aún. Enfrente están los que piensan que estamos cerca del final del periodo de vacas gordas y que pronto puede llegar una crisis, para algunos, una crisis mayúscula. Ambas partes tiene buenos argumentos que, creo, vale la pena repasar despacio.

Para los optimistas, las bolsas deben seguir subiendo. Los beneficios empresariales están en tendencia alcista Material girl para mujer priyankap cerrado Toe Rodilla Alta Moda, PU Negra,,y la siguiente remesa, en el caso de EEUU, nos traerá un crecimiento superior al 20% con respecto a hace un año.  Los márgenes de las empresas también están en máximos, muestra de buena salud.  A nivel macroeconómico, la confianza del consumidor y la de los empresarios están por la nubes. El PIB crece con fuerza en casi todo el mundo y, encima, sin inflación.  Para acabar de cerrar el circulo, las bolsas no están caras.  En términos de PER 2018, están, la mayoría, entre 12 y 17 veces, en línea o solo ligeramente por encima de su media histórica. Si ponemos estos múltiplos en relación con los tipos de interés (Price earnings gap o Price earnings ratio) resulta que la bolsa nunca ha estado tan barata. En resumen, el diagnóstico es muy positivo.

Los pesimistas ven las cosas desde una perspectiva diferente: sí, la economía crece sin inflación y los beneficios con ella.Mujer Geox D Inspiration A D64r4a zapatos De Tacón Negro,  Sí, las valoraciones no son excesivas.  Pero hay muchas tensiones crecientes acumulándose que no son tan evidentes, pero que pueden hacer descarrilar este tren. En primer lugar, llevamos ya muchos años de ciclo alcista (10 en EE.UU) y los ciclos tienen su fin.

En segundo lugar, la inflación, pese a ser aún baja, ha dado yaModa para Mujeres Mocasines Puntiagudo Dedos De Los Pies Bajo Tacones Gruesos Perlas Pedrería zapatos,muestras de una evolución al alza. Esto último es tanto más probable Mujer PU de punta redonda Botas al Tobillo Imitación Gamuza Con Cordones Plataforma Taco de Bloque Super Alta, cuanto que el paro está en mínimos de décadas en economía tan importantes como EE.UU y Alemania. Si la inflación sube, subirán los tipos y, con tipos más altos, la bolsa ya no parecerá tan barata.

En tercer lugar, aún sin inflación, los tipos de interés actuales son anormalmente bajos. De hecho, los Mujer nike Court Force High premium cortos nuevo gr:40 Vandal 315114101 Dunk, tipos de interés reales son, en general, negativos – una anomalía seria.  En parte esto se debe a las compras masivas de bonos por parte de los bancos centrales, tras la crisis del 2008 y años siguientes.  El problema es que estas compras de bonos se están acabando y pronto los bancos centrales tal vez empezarán a vender, provocando una caída de precios y subida de tipos. En cuarto lugar, el mundo está más endeudado que nunca. Tras la gran recesión se sanearon los balances bancarios y los de las familias, pero se acumularon una ingente cantidad de deuda en el sector público y en las empresas. Muchos opinan que es imposible salir de esta situación: o acaba en impago o en una inflación que disminuya el valor real de la deuda.

Y, como colofón, tenemos incertidumbre Mujer Clarks Chorus Carol zapatos De Tacón Rosa,a nivel geopolítico: el crecimiento global puede peligrar por Lauren Lorraine Elissa 2 Estrás Bordado Peep Toe Plata Glitter bomba,la política proteccionista de Trump y el Euro puede peligrar por el auge de los populismos; ahora, en particular, Italia.

 

¿Con cuál de las dos versiones de la realidad nos sentimos más identificados?

Si tuviera que elegir, me decantaría por Melvin & Hamilton señora zapato bajo Holly negro de cuero,la segunda, pues la postura más recomendable es la más prudente. Pero, mejor aún, proponemos Mujer Remonte zapatos Formales 'D7333',una estrategia que funcione para las dos. Porque la economía crece con fuerza y las bolsas no están caras, pero también es cierto que los tipos se van a mover al alza, que el crecimiento puede frenarse por ciclo y por los problemas geo-políticos citados, y que en un mundo tan endeudado, unos tipos más altos serían muy; pero que muy nocivos. En fin, la inercia actual es positiva, pero debemos prepararnos para un entorno más complicado.

La forma en que proponemos compatibilizar ambas visiones es la siguiente:

  • Tomar beneficios en bolsa y, sobre todo, en los valores, Lemon Jelly Wellingtons Mujer Gris de goma 44315,sectores y zonas geográficas que más han subido. Que las carteras Melluso Lady zapatos de salón superior elástica plata suela caucho cuña 4,5 cm, no excedan el nivel de riesgo “neutral”.
  • Evitar la renta fija con riesgo crediticio, tanto grado inversor como high yield.Mujer Spot On Botines con Cordones Borde Piel Sintética F5R0711, Estos son segmentos del mercado que están Moda Charol Puntera Puntiaguda zapatos De Plataforma Con Cordones Creepers zapatos para mujer,caros y que añaden riesgo cíclico a las carteras, por encima del de las bolsas.
  • Invertir en gestión alternativa no direccional, de la mano de gestores contrastados.
  • Aumentar el peso en activos refugio: bonos del Tesoro a largo plazo de EEUU, metales preciosos y divisas fuertes.

Con esta estrategia, no saldremos indemnes de una caída fuerte del mercado, peroLUXURY SCHUHWERK FRAU BALLERINAS LEDER SCHWARTZ A013, el porrazo será menos doloroso. Si llega el Mujer Enredadera Correr Deportes Con Cordones Candy MultiColor de Moda zapatos de plataforma, mercado bajista, tendremos además recursos para comprar bolsa a mejores precios.  Visto desde el otro lado, seguiremos subidos a esta corriente alcista en el corto plazo, pues nadie es capaz de decir exactamente en qué momento empieza una tendencia bajista sostenida.

En resumen, recomendamos estar preparados para Lucky Brand Urbi Botín Mujer Talla 9.5M rojo oscuro, sol y para lluvia. Ya que no estaremos vestidos idealmente para ninguna LEMARE' SCHUHWERK FRAU LOAFER LEDER SCHWARTZ 5145,de las dos situaciones. Pero nos defenderemos bien en ambas.  Porque, en mi opinión, una cosa está clara: no estamos en un momento de grandes oportunidades.  Esos nunca se dan tras años de bonanza.  Como mucho, estamos en una situación que no es necesario evitar de manera urgente. Así pues, carteras más conservadoras, equilibrio de activos refugio y activos cíclicos y a esperar que llegue el invierno.

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Tenemos un sistema educativo que es un fracaso. Cuando salen losMujer REBAJAS Clarks zapatos Oxford ' ENNIS Willow', resultados de PISA (Program for International Student Assessment) los grandes titulares de la Prensa son: “España tiene una gran igualdad en los resultados de PISA”. Sí, todos son igual de malos.

Estado:
Nuevo con defectos: Un artículo nuevo, sin usar y sin estrenar, con algún tipo de defecto. Los defectos superficiales ... Más informaciónsobre el estado
Marca: Material Girl
Color principal: Marrón Talla: 6 US / 37 EU
Material principal: Sintético Altura tacones: Tacón bajo (menos de 2,5 cm)
UPC: 706256311487 EAN: No aplicable

Se ve lo bien que lo hacen en matemáticas Marróning Vintage Cuero Verde Botas al Tobillo Informales Moc Toe para Hombre 7.5 D,y en lengua (comprensión escrita y lectora). Voy aLaura Biagiotti T. 535 110 Bomba Nuevo SAN50440 zapatos MODA MUJER, centrarme en matemáticas, pues los distintos idiomas tienen distintas características; es muy distinto hablar chino que hablar castellano, unos con alfabetos, otros con caracteres.

Vamos a coger Madrid y Shanghai, son ciudades comparables (Shanghai, capital económica del país, una ciudad rica, de clase Merrell Mujer Zoe Sojourn Lace EMesh Q2 Sneaker, Aquifer, Talla 6.0,media-alta, la gente no se muere de hambre, urbanizada, con educación de los padres). Resulta que el 26,6% de los estudiantes de Shanghai llegan al nivel 6 (digamos que un sobresaliente) en matemáticas. En Madrid sólo llega a ese nivel el 1,9%. Por cada niño que en Madrid saca un sobresaliente, en Shanghai hay trece niños que lo sacan.

Si queremos vivir en una economía del conocimiento de alta tecnología, haránMujer Street Punk Remache Con Cordones Puntera Redonda Zapatillas tamaño de pisos casual Creeper, falta niños muy buenos en matemáticas, gente que sabe programar y es buena en métodos cuantitativos, etc. Por cada potencial nuevo Bill Gates que tenemos en Madrid, en Shanghai tienen trece. De esto no parece que salga la gente a protestar. La tasa de abandono escolar en España sólo está superada por Turquía y por Malta; Portugal y Grecia tienen mejores resultados académicos que nosotros y, esto sí que me rompe el corazón, no tenemos ninguna universidad entre las 200 primeras del ranking de Shanghai. Ni una sola. Esto no puede ser así.

Uno no puede tener un país en la frontera tecnológica y económica Marc Fisher Humor2 sobre Rodilla Botas, Color Topo, mundial sin producir grandes estudiantes, sin producir grandes profesionales. Imaginemos que cambio esta línea número tres y digo: “sin ningún equipo de futbol entre los 200 primeros del mundo”.

¡Tenemos una revolución mañana en las calles! Ríanse ustedes de la manifestación en otras ciudadesMujer Skechers GratistentadoraGris/Neon Rosa nuevo, y en otro momento: entrarían en la Federación Española, encarcelarían a Villar y habría 200.000 personas yendo a La Moncloa a quemarlo todo. Y al final del día que más nos da que tengamos o no buenos equipos de futbol. Las universidades son claves para nuestro futuro. Vayan ustedes alrededor de MIT o de Harvard y miren la cantidad de empresas que se han creado; vayan ustedes alrededor de Stanford y miren ustedes la cantidad de empresas que se han creado. Todos ustedes van a utilizar hoy Google.

¿Por qué existe Google? Google existe porque Stanford tiene el mayor departamento de informática del mundo y dos estudiantes de doctorado MUJER HARLEY DAVIDSON Abbie Negro Media Caña Botas Estilo Motero d87017, aprendieron mucho y dijeron: “¡Ah!, ¿y si hacemos un buscador mejor que esos que no funcionan nada bien? … y tienen una empresa gigantesca. Es lo que necesita España.

Una cosa que me ha quedado clara después de 16 Mujer GABOR zapatos EL ESTILO 62.653w,años de estancia en EE.UU. es que los españoles no somos más tontos que los Mujer Botas Frances Negro Knee High Bernardo Cremallera Bota De Espalda Encaje Alto 11 M,americanos, ni que los israelíes, ni que los argentinos, ni que los alemanes. Somos igual de listos. Lo que ocurre es que en España no damos una oportunidad al crecimiento de la gente y no les damos la formación adecuada. Y el problema de nuevo es que todos los cambios que hacemos en nuestro sistema educativo son cosméticos. ¿Cuál es la primera medida del Gobierno cuando llega al poder? Es que en vez de llamarse la asignatura “Educación para la ciudadanía”, se va a llamar “Educación cívica”.

Efectivamente, eso es lo que necesitamos: Mujer Clarks Zapatillas Estilo Luminate rastro,como nuestros chavales no saben matemáticas, vamos a cambiar el nombreMENBUR COLBERT 5473 ALTOS tacones negros 177663, a una asignatura poco importante por otro nombre todavía menos importante.

8. Otras reformas que tenemos que implementar.

Nuestro sistema de I+D. Seguimos siendo Lucky Brand Mujer Breck Leather Closed Toe Ankle Fashion Botas, Negro, Talla 7.5,un país que no produce la cantidad de investigación que necesita.

Tenemos que cambiar por completo nuestra estructura administrativa. Tiene que Le Coq Sportif Zapatillas para mujer gris Escarcha Lcs R flujo W zapatos Con Cordones Casual,ser mucho más sencilla. En julio tuve una charla en la Universidad de Santander. Se pueden imaginar ustedes que solo me pagan el billete de avión??. Esto no puede ser así, dedico la mitad de mis mañanas a resolver papeleo con la Universidad de Santander para que solo paguen los 1.000 dólares que me costó el billete??.

La supervisión financiera. ¿Ha sido Mujer Adidas Superstar con Rosa Zapatillas de tela bb5549, Bankia un accidente? Bankia ha sido el producto de una serie de decisionesMarc Fisher Mujer Vero 2 Fabric Closed Toe Loafers, políticas y de una serie de problemas de supervisión que han durado mucho tiempo. Y ha sido la consecuencia de décadas de medidas incorrectas. Esto no puede funcionar así: necesitamos un Banco de España independiente; necesitamos un Banco de España donde el Gobernador sea independiente del Gobierno; necesitamos un Banco de España que cumpla con su misión.

Hay que defender la competencia. En España sigue sin haber Mujer Equity Corte Ancho Ballet zapatos Estilo Patitas,la más mínima cultura de defensa de la competencia. Sigue habiendo muchísimos sectores en los que es dificilísimo entrar a competir, con barreras brutales a la competencia.

Existe un problema de gobernanza corporativa. Mujer Clarks amortiguación Suave zapatos Casual Sin Cordones Estilo Blanche, No sólo en las Cajas, sino en muchísimas empresas. Y, por supuesto, tenemos un problema de organización del euro que hay que resolver. El euro tuvo muchos problemas en su principio, estuvo mal diseñado, y hay que entrar a ayudar a que esos problemas se corrijan.

El argumento principal que me gustaría que recordasen es que, incluso aunque tuviéramos una recuperación Mujer F5R0958 de Tacón Tobillo Botas por Down To Earth Precio de Venta,mucho más vigorosa que la que vamos a tener, incluso aunque la economía mundial lo hiciese muchísimo mejor que lo que lo que lo está haciendo en estos momentos, España sigue teniendo unos problemas estructurales y profundos. La única manera para responder a la pregunta del título de esta presentación, ¿cómo salir de la crisis?, es “haciendo los deberes”.

España necesita básicamente tres cosas:

– La fortaleza Mizuno Mujer WAVE MUJIN 4 Trail Running zapatos Zapatillas Sneakers Rosa Púrpura,de entender lo que nos ocurre y de aceptar la realidad.
– La determinación para efectuar todos los cambios que se precisan.
– El sacrificio Moda Para mujeres Cremallera Punta Redonda Tacón Cubano Botas Peludas Piel Mitad de Pantorrilla Talla Grande, de saber que esto va a ser doloroso.

Incluso una recuperación mucho más vigorosa que la que mujer Padders zapatos de salón THE STYLE jeanw,es probable no eliminará la necesidad de tomar decisiones difíciles.

Objetivos en el medio plazo: Reorientar España hacia la exportación, Desapalancar la economía privada, Reducir el déficit público.

Objetivos en el largo plazo: Mujer Art Alfama 2 zapatos De Tacón Marrón,establecer las bases del crecimiento en las próximas décadas.